4月29日晚间，雅戈尔（600177，SH）发布了2018年年报。在上市的第20年，雅戈尔2018年营业收入略有下降，为96.35亿元；而归属于上市公司股东的净利润为36.77亿元，同比增长了11倍。

《每日经济新闻》记者注意到，雅戈尔去年的营收主要为品牌服装、地产及投资“三驾马车”的拉动，但未来其业务模式或有变动。根据上市公司最新公告，雅戈尔拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。

地产板块去年营收下降

财务数据显示，由于地产项目交付结转晚于预期，2018年雅戈尔实现营业收入96.35亿元，较上年同期降低2.07%；归属于上市公司股东的净利润为36.77亿元，较上年同期增长1139.14%。

报告期内，雅戈尔主要从事时尚服装、地产开发和投资业务。其中时尚服装板块实现营收56.44亿元，较上年同期增长13.22%；地产板块实现营收39.91亿元，较上年同期降低17.79%；投资业务实现投资收益32.07亿元，较上年同期增长5.25%。

此外，2018年雅戈尔非经常性损益合计为5.78亿元，对公司业绩影响较大，归属于上市公司股东的扣非净利润为30.99亿元，由上年亏损3.99亿元扭转为盈利。

值得注意的是，尽管雅戈尔自称“时尚集团”，但两个副业却开展得如火如荼。2018年年报显示，地产业务方面，雅戈尔在稳步推进开发业务的同时，也在向养生、养老、健康小镇等新兴关联产业转型，报告期内拥有新开工项目4个、竣工项目3个，同时公司计划投资17亿元筹建三级甲等标准的大型综合智能医院，打造医养结合的健康小镇。

在投资业务方面，按权益法核算，雅戈尔2018年通过宁波银行、浙商财险等长期股权投资资产获得投资收益14.74亿元，持有金融资产获得分红及购买理财产品等获得收益11.62亿元。

雅戈尔同步发布的2019年一季报显示，公司一季度实现营业收入25.78亿元，较上年同期增长53.31%。其中时尚服装板块完成营业收入16.46亿元，较上年同期增长20.80%；地产板块完成营业收入9.32亿元，较上年同期增长192.05%；投资业务实现净利润2.63亿元，较上年同期增长41.77%。

不再开展非主业的财务性股权投资

值得注意的是，雅戈尔公告称，拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。

回溯雅戈尔的投资历史，不难发现，投资业务为公司创收不少。自1999年首次涉足金融投资后，雅戈尔陆续投资了中信证券、广博股份、宁波银行等。2005年，股权分置改革全面铺开，资本市场步入了快速发展期，雅戈尔持有的金融资产市值急速增长，一度超过200亿元。

而雅戈尔提出的“三驾马车”的发展战略，已经实行了十多年。对于投资战略调整的原因，雅戈尔表示，基于资本市场的价值体系，多元化经营的公司通常被给予较低估值，不利于实现公司价值最大化的目标。截至2019年3月末，雅戈尔投资项目共39个，投资成本为304.55亿元，期末账面值为320.20亿元。

事实上，雅戈尔董事长李如成早在2016年便称“5年投入100亿元，再造一个雅戈尔”。也许得益于这一“回顾主业”的口号，雅戈尔服装板块近年来有所回暖，2017及2018年营收分别同比增长9.46%、13.22%。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，雅戈尔的品牌矩阵建设并非一帆风顺。以其年轻时尚男装品牌GY为例，该品牌在2017年实现营收1.53亿元。但2018年年报显示，截至2018年末，GY仅剩1家直营店，而2016年末及2017年末GY直营店分别为41家、18家。

雅戈尔在年报中表示，目前已形成以YOUNGOR、Hart Schaffner Marx、MAYOR为代表的多元化品牌发展战略。不过，其童装产品和女装产品YOUNGOR LADY的工坊系列尚在开发探索中，要想真正实现多品类，雅戈尔似乎还有很长的路要走。

针对上述问题，雅戈尔方面回应《每日经济新闻》记者称：“目前GY已经不作为单独品牌运营，仅是公司定位在年轻时尚人群的产品。女装方面，公司计划针对YOUNGOR LADY的工坊系列开设精品店入驻大型商场，目前已在杭州大悦城有试点。童装产品尚无开设相关的专卖店，但是在一些大型旗舰店已有童装产品在售。”

那么战略调整后公司服装主业将如何发展？雅戈尔方面表示，未来公司将推出新的衬衫品牌，但目前还在规划建设中。