2024-12-15，国盛证券发布一篇纺织服饰行业的研究报告，报告指出，服饰制造台股公司公布11月营收。

　　报告具体内容如下：

　　【本周专题：11月服饰制造台股公司公布营收，期待龙头公司业绩稳健增长、好于行业】 近期部分台股服饰制造公司公布11月营收表现。累计来看：2024年1~11月丰泰企业/裕元集团（制造业务）/儒鸿/广越销售收入分别同比+3.0%/+10.9%/+18.8%/-2.5%。单月来看：各家表现有所分化，裕元集团Q3以来加速增长，丰泰企业近期增速呈现波动趋势，儒鸿、广越以稳健增长为主。 行业层面来看：相关产品出口同比稳健增长，越南表现优于中国。1）中国：2024年1~11月服装及衣着附件出口金额为1442.2亿美元，同比-0.7%；纺织纱线织物及其制品出口金额为1288.37亿美元，同比+4.4%。2）越南：2024年1~11月纺织品出口金额为336.5亿美元，同比+11.2%；鞋类出口金额为207.6亿美元，同比+13.8%。 展望2025年：我们判断行业景气平稳，龙头公司有望好于行业。1）考虑当前全球下游终端消费存在不确定性，品牌客户对未来增长判断相对谨慎、下单节奏更加灵活、同时集中化管理供应链，我们认为未来行业竞争格局优化仍是长期趋势。2）我们估计服饰制造商2025年业绩同比有望稳健增长，龙头公司表现预计好于行业。优先关注赛道头部公司，匹配稳健型、防御型投资需求。①推荐新客户合作推进顺利、产能扩张有望加速、估值具备提升空间的【华利集团（300979）】，对应2025年估值为20倍；②推荐毛利率改善【申洲国际】，对应2025年PE为13倍；③推荐收入增速优异的伟星股份（002003），对应2025年PE为18倍。 【本周观点】 品牌服饰：消费需求走弱导致服饰公司业绩承压，当前运营相对平稳，我们预计2025年在波动中复苏。2024年1~10月我国服装鞋帽针纺类零售额累计同比+1.1%，表现弱于消费整体（同期社零总额同比+3.5%），考虑各公司库存、折扣相对稳健，若消费信心有所恢复，我们认为2025年有望迎来复苏，从节奏上来看，2025Q1基数相对较高（2024Q1为冷冬且春节较晚），后续有望逐季改善。 服饰制造：2024年行业整体需求向上，2025年龙头供应链公司享受份额提升。1）在海外品牌补库存拉动下整体终端需求回暖，各制造公司产能利用率上升带来盈利回升，2024Q1/Q2/Q3纺织制造重点公司收入同比分别+13.2%/+10.3%/+10.4%，归母净利润同比分别+25.5%/+19.3%/+13.8%（快于同期收入增速）。2）长期看，制造商行业格局的优化仍是长期趋势，终端市场和贸易环境的波动使得品牌商持续整合供应链，更青睐一体化、全球化布局且具备研发能力、快反生产和稳定品质的供应商，2025年龙头制造公司订单表现有望稳健增长、继续好于行业，匹配稳健型、防御型投资需求。 黄金珠宝：Q4零售表现环比Q3或改善，中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。2024年10月国内金银珠宝类零售额同比下降2.7%，受益于消费环境边际改善，珠宝零售降幅继续收窄，中长期来看行业公司陆续进入到内功修炼阶段，从产品开发、渠道运营层面提升整体的经营效率。产品端逐步加强一口价产品的比重，提升产品差异性，渠道端扩张更加谨慎，控制库存风险，注重单店效率提升。